被蘿卜快跑帶火的“自動(dòng)駕駛第一城”武漢，迎來(lái)一家自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的上市公司。 

　　8月8日，有著(zhù)“國內智駕芯片第一股”之稱(chēng)的黑芝麻（000716）智能(02533.HK)在港交所上市，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為18.8港元/股，低開(kāi)近33%，收盤(pán)價(jià)為20.45港元/股，跌幅為26.96%，總市值為116億港元，全天成交額為7046萬(wàn)港元。 

　　作為領(lǐng)先的車(chē)規級智能汽車(chē)計算芯片及基于芯片的解決方案供應商，黑芝麻智能成立于2016年，總部位于武漢，公司深耕于智能汽車(chē)SoC多年，旗下有華山系列高算力SoC(系統級芯片)和武當系列跨域SoC等。弗若斯特沙利文報告顯示，黑芝麻智能在中國市場(chǎng)的自動(dòng)駕駛芯片供應商中也具備一定競爭力。2023年中國高算力自動(dòng)駕駛SoC出貨量達到150萬(wàn)量，按照出貨量計算，黑芝麻智能是第三大供應商，在中國市場(chǎng)份額為7.2%。 

　　對于本次破發(fā)原因，天使投資人、人工智能專(zhuān)家郭濤向證券時(shí)報記者分析： 

　　其一，持續大規模的資金投入是主要因素之一，近年來(lái)公司研發(fā)費用的攀升，對盈利能力構成挑戰，進(jìn)而可能對股價(jià)形成壓力； 

　　其二，智能汽車(chē)芯片市場(chǎng)的激烈競爭也不可忽視。車(chē)企為分散風(fēng)險，傾向于與多家芯片公司合作，加之低價(jià)競爭策略盛行，使得上游供應商議價(jià)能力受限，利潤空間容易受到擠壓； 其三、自動(dòng)駕駛行業(yè)尚處于發(fā)展初期，技術(shù)成熟度、市場(chǎng)接受度及法律法規、道德倫理等問(wèn)題尚待解決，這一定程度上限制了其商業(yè)化進(jìn)程。

　　“對黑芝麻智能本身而言，本次IPO成功融資，為未來(lái)的研發(fā)投入、技術(shù)提升和市場(chǎng)拓展提供了有力支持。同時(shí)，其上市也促進(jìn)了國內智能駕駛行業(yè)的創(chuàng )新發(fā)展，有望推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和商業(yè)化步伐�！惫鶟�表示。 

　　據8月7日晚間在港交所發(fā)布的公告，公司本次IPO發(fā)行價(jià)定為每股28港元，擬全球發(fā)售3700萬(wàn)股股份，籌資10.36億港元。IPO募集所得資金凈額主要用于智能汽車(chē)車(chē)規級SoC、智能汽車(chē)支持軟件與自動(dòng)駕駛解決方案的研發(fā)；提高商業(yè)化能力；及用作營(yíng)運資金和一般公司用途，尤其是采購存貨用于SoC量產(chǎn)。 

　　在股東層面，黑芝麻智能的投資方陣容星光熠熠，包括小米、騰訊、吉利、上海汽車(chē)、北極光創(chuàng )投等，基石投資者則包括廣汽集團旗下的啟城發(fā)展、汽車(chē)零部件供應商均勝電子（600699）旗下的Joyson Electronic USA。在上市后的股東架構中，公司創(chuàng )始人、董事長(cháng)兼CEO單記章(單一最大股東)實(shí)益擁有并通過(guò)投票權委托協(xié)議可控制合計約21.68%的股份。 

　　從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，在過(guò)去三年，隨著(zhù)汽車(chē)智能化程度上升，黑芝麻智能的收入逐步上升。2021年-2023年，公司年收入分別為6050萬(wàn)元、1.65億元、3.12億元，今年第一季度收入2750萬(wàn)元。2021年-2023年，公司年內虧損金額分別為23.57億元、27.54億元、48.55億元，虧損總額近百億。持續投資于研發(fā)是造成業(yè)績(jì)虧損的原因之一，同期，公司的研發(fā)開(kāi)支分別是5.95億元、7.64億元和13.63億元。 

　　事實(shí)上，繼晶泰科技IPO之后，黑芝麻智能還是2023年3月31日港交所特專(zhuān)科技公司上市新規(簡(jiǎn)稱(chēng)“18C規則”)生效以來(lái)，第二家通過(guò)18C規則成功上市的企業(yè)。據了解，18C規則主要專(zhuān)注于特專(zhuān)科技，所謂特專(zhuān)科技目前主要包括五大類(lèi)行業(yè)，如新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節能環(huán)保，及新食品及農業(yè)技術(shù)等。該規則允許未有收入、未有盈利的“專(zhuān)精特新”科技公司赴港上市。 

　　新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì )客廳創(chuàng )始發(fā)起人袁帥認為，通過(guò)18C規則上市，這不僅體現了黑芝麻智能在智能駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，也顯示了港交所對于高科技、高成長(cháng)性企業(yè)的支持態(tài)度。 

　　談及短期的破發(fā)，袁帥告訴證券時(shí)報記者，公司在智能駕駛領(lǐng)域有著(zhù)較強的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)份額，并且近年來(lái)收入持續增長(cháng)，但虧損也在不斷擴大，尤其是研發(fā)支出的高額投入，使得公司短期內難以盈利；結合當前資本市場(chǎng)環(huán)境的不確定性，使得導致投資者對虧損的科技企業(yè)態(tài)度更趨于謹慎。 

　　“所以，黑芝麻智能IPO破發(fā)的原因是多方面的，包括市場(chǎng)環(huán)境、財務(wù)狀況、估值問(wèn)題以及市場(chǎng)競爭等因素。對于公司而言，未來(lái)需要繼續加強技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展，提升盈利能力和競爭力，以贏(yíng)得投資者的信任和認可。同時(shí)，也需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和投資者需求的變化，及時(shí)調整戰略和策略以適應市場(chǎng)的變化�！痹瑤浾J為。 

　　展望未來(lái)，黑芝麻智能創(chuàng )始人、董事長(cháng)兼CEO單記章在上市典禮上表示，成功上市標志著(zhù)全新的開(kāi)始，站上新的起點(diǎn)，黑芝麻智能將積極擁抱全球自動(dòng)駕駛行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的廣闊市場(chǎng)機遇。 

　　行業(yè)未來(lái)空間幾何？根據公司招股書(shū)引用弗若斯特沙利文的資料，全球車(chē)規級SoC市場(chǎng)預計將由2023年的579億元增長(cháng)至2028年的2053億元，期內復合年增長(cháng)率為28.8%；基于SoC的智能道路解決方案的全球市場(chǎng)規模預計于2026年將達到152億元，于2030年將進(jìn)一步達到398億元。 

　　在此背景下，繼黑芝麻智能之后，多家相關(guān)企業(yè)已上市或計劃上市。其中，同樣為乘用車(chē)高級輔助駕駛(ADAS)和高階自動(dòng)駕駛(AD)解決方案供應商地平線(xiàn)也于今年3月22日向港交所遞交了招股書(shū)，正式啟動(dòng)IPO上市進(jìn)程。 

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